受益下游新能源汽车、储能、3C数码等领域增长，电池需求迅速增加，带动锂电铜箔出货量高增。我们预计2025全球锂电池出货量达2227GWh，对应锂电铜箔市场规模1076亿元，CAGR达31%。受动力电池高单位体积内的包含的能量和降本需求驱动，轻薄化趋势下复合铜箔崭露头角。
传统集流体材料受到穿刺时会产生大尺寸毛刺，刺穿隔膜导致内短路引起热失控，仅能以牺牲电池能量密度为代价延缓内短路。复合集流体在有很大效果预防锂枝晶导致的电池安全性问题同时，凭借毛刺小及受热断路效应可有很大效果预防锂枝晶导致的热失效问题，大幅度的提高电池使用寿命和安全性。
复合铜箔采用的三种主要高分子基膜PET、PP和PI的密度分别约为1.38g/cm3、0.90g/cm3和1.40g/cm3，明显低于铜密度8.96g/cm3，可大大降低铜箔总质量。按铜箔质量占动力电池总质量11%测算，PET、PP和PI复合铜箔分别能提高电池单位体积内的包含的能量达6.6%、7.1%和6.6%。
传统铜箔原材料铜成本占比接近80%，复合铜箔采用高分子基膜替代铜层可大幅度降低原材料成本。目前主要基膜材料PET/PP的价格均在8000元/吨以下，即使考虑到原材料价格下行，PET和PP铜箔单平原材料成本分别约为传统铜箔的34.59%和34.18%
复合铜箔主流工艺尚未确立，产业化加速下产能利用率和良率有望持续提升。综合工艺与原材料成本，至2025年电解铜箔总生产所带来的成本将达到4.07元/m2；PET铜箔总生产所带来的成本将逐步降低至2.88元/m2，约为电解铜箔生产所带来的成本的70.80%，PP铜箔总生产所带来的成本将逐步下降至3.24元/m2，约为电解铜箔生产所带来的成本的79.63%。
随复合铜箔技术进步及应用场景增加，渗透率将不断的提高，预计2025年复合铜箔市场空间将达到179亿元，乐观情形下有望突破291亿元，CAGR达84%，产业链各环节或将共享市场高增红利。
复合铜箔领域投资的优先级为设备厂商>
PET基膜转型复合铜箔制造厂商>
其他基膜与辅材转型厂商。建议关注设备端道森股份、东威科技；材料端双星新材以及具有上下游整合优势的宝明科技、阿石创等
产品迭代没有到达预期；有关技术出现颠覆性突破；行业竞争非常激烈，产品价格下降超出预期；下游锂电池需求不及预期
证券之星估值分析提示双星新材盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示宝明科技盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示阿石创盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示华安证券盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示道森股份盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示东威科技盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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